宣徽北院使王承休，是因为宦官当得好，而得到前蜀后主王衍的宠幸的。这位宦官很有意思，自己没有了“那话儿”，却娶了个貌如天仙的妻子严氏，一个真妻子和一个假丈夫，却真真做了一对假夫妻。王衍和王承休名义上是君臣，关系却跟铁哥们儿似的，这一来二去的，荒唐国君私下和严氏就打得火热了，热到了甚至可以时时通奸的地步。而无法满足严氏性需求的王承休，也乐得借妻求宠，仰沐圣恩。乾德六年(公元924年)，王承休在成都呆腻了，请求国君放外任到秦州(治所在今甘肃省天水市)去做天雄军节度使。
同光三年(公元925年)六月三十日，后唐庄宗下诏购买战马用以攻打前蜀。九月初十日，后唐庄宗派魏王李继岌、郭崇韬等率兵六万准备攻打前蜀。王承休携家眷赴任后，王衍很想念严氏，咸康元年(公元925年)十月，因为严氏的缘故，王衍托言巡视民情，不远数千里，要带着大队人马前往秦州看望老情人。秦州路途险远，又有强邻窥境，完全不适合君王巡视，但无论众大臣如何劝谏，王衍就是不听。连太后也哭哭嚷嚷闹绝食阻止，也动摇不了王衍去秦州的决心。
随即，王衍引数万大军从成都出发，浩浩荡荡向秦州而去。一行人马行至汉州(治所今四川省广汉市)，有军使来报，唐军逼近蜀境。王衍见报，认为是大臣们用假情报阻止自己巡幸游玩，很不以为然，哈哈大笑说：“我正好要耀武扬威，就让唐军来吧！” 走到梓潼(今四川绵阳梓潼)，狂风刮翻屋瓦，拔起树木，随行太史进言：“这是贪狼风，肯定有敌军要杀来。”王衍仍然不省悟。一路上，与文人狎客饮酒赋诗不辍，殊不为意。
就在王衍观光逍遥时节，蜀国威武城已被攻克，城中数十万斛粮食也为倍道而来的唐军所得。以战养战，很快就迫使蜀国大将王承捷等人献数州投降。王衍行至利州，有奔逃的威武城败兵来告，才知唐军真的已经入蜀境。王衍这才慌神，忙派义兄王宗勋等三人为招讨使，以三万兵逆战。蜀军士兵长年跋涉在外，亲见王衍的御林龙武亲军锦衣玉食，临战之时，见皇帝只派平素待遇低下的士兵御敌，心中甚是不平，纷纷叫骂：“怎么不派龙武军去，我们又冻又饿，哪里能打仗！”而且，平素这些军士扈驾，总见王衍与一帮狎客文人在那里“叉手摇头”吟诗作赋，心中可气又好笑，这时节也趁机出口冤气：“敌兵攻来，让那些叉手摇头的人去打仗吧！”
军心如此，后果不难想象。王宗勋等三招讨一战便败，唐军斩首五千，又得蜀国数州土地。蜀军守将宋光葆、王承肇、王宗威、王承岳等多人献城投降，“其余城镇皆望风款附。”王衍闻讯大惊，又下令王建另一个义子王宗弼，斩杀御敌不利的王宗勋等三个招讨使，哪知王宗弼早已暗中与唐军有往来，把王衍密旨给王宗勋等人观瞧，一起决意“卖掉”王衍，投奔后唐以取新富贵。
这年十一月，王衍回到成都。百官和后宫嫔妃迎驾于郊外，王衍竟还有心思“入妃嫔中作回鹘队入宫”，败亡之际，仍不忘大摆排场，曳队妖娆。歇息几天后，王衍在文明殿里见群臣，泣下沾襟，蜀国君臣大眼瞪小眼，“竟无一言以救国难”。回到后宫，王衍看着周围身穿道士服，头戴莲花冠，施红胭脂的宫人，虽一筹莫展，却还有心思作《醉妆词》一首：“这边走，那边走，只是寻花柳。那边走，这边走，莫厌金杯酒。”几杯落肚，隐约听到成都城外的军旅嘈杂之声，忧惧之情涌上心头，又口吟周宣帝所作歌诗：“自知身命促，把烛夜行游”，命宫女们连臂舞蹈而歌，以遣漫漫长愁。
王宗弼带着数万蜀军自绵谷驰归，王衍以为这位义兄是回来“勤王”的，便与太后一起亲自前往军营劳师。不料，王宗弼早已和唐军有约，严兵自卫，见到王衍及太后“骄慢无复臣理”，端坐于上，爱搭不理。接着，王宗弼劫迁王衍和太后以及后宫诸王于西宫偏殿，收缴印绶，并派亲兵把内府的金帛财宝统统运回到自己家中。王宗弼的儿子王承涓，“杖剑入宫”，四面观瞧，把王衍数位貌美的宠姬悉数取回府中，自己享用。不得已，王衍在王宗弼逼迫下，命大臣李昊写下降表，亲自抄录乞降，呈进给唐军统帅李继岌和郭崇韬。
同光三年(公元925年)丙辰，王衍“白衣、衔璧、牵羊、草绳萦首，百官衰祬、徒跣、舆梓、号哭俟命”，依例做足了国主投降的“仪式”。李继岌受璧，郭崇韬解缚，焚梓，承制释罪。王衍君臣北向拜谢。后唐军队自出师到平蜀成功，总共七十天，共得蜀国十节度、六十州、二百四十九县、三万兵丁;此外，铠仗、钱粮、金帛无数。至此，前蜀亡，历二帝，共十九年。
同光四年(公元926年)正月，后唐庄宗将召王衍入洛阳，并赐诏说：“我一定分封土地给你，不会在你有难时薄待于你，日月星在上，可以作证。一言既出，决不骗人！”王衍接到诏书很高兴，率领他的宗族和宰相王锴、翰林学士李旻等人，以及一些将佐家族几千人，在唐兵押送下东归洛阳。一行俘虏走到剑阁，王衍竟还有心思叹赏山川之美，吟道：“不缘朝阙去，来此结茅庐”。此时，身边再也无人应和“邀赏”，蜀中随行人士惟默默而已，倒是王衍作诗消息传出后，“时人笑之”，认定是北齐末帝高纬和陈后主叔宝的同路人。
总以为献国归命，到洛阳不失作一刘阿斗。殊不料，后唐庄宗听信了戏子景进之言：“王衍族党不少，闻听皇上亲征在外，恐怕他们趁机作乱，不如斩草除根！”庄宗早忘了“列土而封”的许诺，顿下诏敕：“王衍一行，并从杀戮！”命令下达到中书省，已经盖印，幸亏枢密使张居翰有仁德之心，在将命令封缄前，将“行”字改为“家”字，由此，与王衍同行的前蜀高官及家属随从几千人幸免于难。
当年四月，一行人走到秦川驿时，后唐庄宗派遣宦官向延嗣诛杀了王衍及其宗族，王衍被杀时，年二十八岁。王衍的姬妾刘氏，鬓发如云，颇有姿色，行刑的人打算赦免她，但她说：“家丧国亡，宁死不能遭受污辱！”于是从容就死。徐太后临刑，心有不甘，大呼道：“我儿以一国迫降，不免全族被杀。信义俱弃，吾知其(指后唐李存勖一家)祸不旋踵矣！”徐太后虽昏庸爱财，生养了个庸君儿子，可临死前的这一番话，却铁板钉钉，成了李存勖的谶语！一个与宦官之妻通奸，且不远数千里探望情人，而置国家大计于不顾的荒唐国君，焉能不亡国！宋人张唐英在《蜀梼杌》中评价前蜀后主王衍是：“惟宫苑是务，惟游宴是好，惟险巧是近，惟声色是尚。”却也相当准确。
